Todo lo que necesitas saber sobre la cada vez más compleja venta de Warner Bros. Discovery

La larga batalla por el control de Warner Bros. Discovery dio otro giro este lunes, cuando Paramount Skydance anunció una oferta hostil por el gigante del entretenimiento, luego de que Warner aceptara una oferta competitiva de Netflix la semana pasada.

Paramount, considerada en su momento como la favorita en la puja original, anunció una oferta pública de adquisición (OPA) que supera la de Netflix en 2.25 dólares por acción, y con ello apela directamente a los accionistas. Esto añade otra capa de complejidad al acuerdo, que supondrá una importante consolidación de las figuras más influyentes de Hollywood, independientemente de quién gane.

Con tantas idas y venidas, es fácil perder la noción de quién propone qué. Aquí tienes un resumen de lo que necesitas saber.

¿Qué ofrece Paramount Skydance para Warner Bros. Discovery?

La oferta del lunes, la sexta de Paramount Skydance por Warner Bros. Discovery (WBD), es la misma que la compañía presentó en el reñido proceso de licitación, según la empresa. Paramount ofrece 30 dólares en efectivo por acción para adquirir la totalidad de WBD. Esto incluye las cadenas de televisión abierta y cable, el servicio de streaming HBO Max y el extenso catálogo de la compañía. Esto equivale a 18,000 millones de dólares más en efectivo que la oferta de Netflix.

“Creemos que nuestra oferta fortalecerá Hollywood”, declaró David Ellison, presidente y director ejecutivo de Paramount Skydance, en un comunicado. “Es en el mejor interés de la comunidad creativa, los consumidores y la industria cinematográfica. Creemos que se beneficiarán de una mayor competencia, una mayor inversión en contenido y una mayor producción en salas, así como de un mayor número de películas en cartelera como resultado de nuestra propuesta de transacción”.

¿Quién financia la oferta de Paramount por Warner Bros. Discovery?

Aunque no se menciona en su comunicado de prensa, la presentación de Paramount ante la SEC sobre su oferta pública de adquisición indicó que, además del dinero aportado por la familia Ellison, el acuerdo se financiará parcialmente con fondos soberanos de Arabia Saudita, Abu Dabi y Catar. Además, Affinity Partners, la firma de capital privado dirigida por Jared Kushner, forma parte de la oferta.

Paramount afirmó que cada una de esas partes “ha acordado renunciar a cualquier derecho de gobernanza, incluida la representación en la junta directiva, asociado a sus inversiones de capital sin derecho a voto”. Sin embargo, incluir al yerno de Trump en una oferta en un acuerdo en el que Trump ya ha dicho “participaré en esa decisión” plantea varios posibles conflictos de intereses.

¿Cuál fue la oferta de Netflix para Warner Bros. Discovery?

En el acuerdo con Netflix, anunciado el viernes pasado, la plataforma de streaming acordó pagar 27.75 dólares por acción por las divisiones de estudio cinematográfico y streaming de WBD, lo que eleva el precio de la operación a 82,700 millones de dólares. La oferta de Netflix fue principalmente en efectivo, con algunas acciones incluidas. Los accionistas, según estos términos, recibirían 23.25 dólares en efectivo y aproximadamente 4.50 dólares en acciones de Netflix por acción.

WBD, bajo ese acuerdo, escindiría sus cadenas de televisión, incluidas CNN y TNT, en una compañía separada.

¿Por qué Warner Bros. Discovery eligió la oferta de Netflix en lugar de la de Paramount?

El anuncio del acuerdo con Netflix el viernes habló de fortalezas y activos complementarios, mayor valor para los accionistas y más oportunidades para la comunidad creativa. Cabría esperar ese tipo de lenguaje en un acuerdo de fusión, especialmente uno que enfrenta una dura batalla regulatoria. Sin embargo, con la oferta pública de adquisición de Paramount, esta deberá presentar una solicitud ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) para explicar con más detalle por qué eligió a Netflix y rechazó a Paramount.

Antes del anuncio del viernes, Ellison, en una carta filtrada, habló sobre lo que llamó “un proceso sesgado e injusto” en la licitación. Esto sugiere que la gerencia de WBD veía a Netflix más favorablemente que a Paramount.

¿Qué acuerdo propuesto tiene más posibilidades de pasar la revisión de la Comisión Federal de Comercio?

Varios expertos habían señalado que la propuesta de Netflix de adquirir HBO Max y el catálogo de WBD enfrentaría una batalla cuesta arriba en Washington, y posiblemente en otras partes del mundo.

El viernes, el propio Trump afirmó que la adquisición de HBO Max por parte de Netflix “podría ser un problema“. Sin embargo, eso no significa que el acuerdo se detenga necesariamente. Hay tiempo de sobra para que ambas partes hagan concesiones a los reguladores —aún no se ha anunciado una fecha límite—. Sin embargo, habrá mucho trabajo por hacer.

Paramount, sin embargo, afirma que podría superar rápidamente el escrutinio regulatorio. —Larry Ellison, padre del director ejecutivo David Ellison, tiene una estrecha relación con Trump—. “Paramount confía plenamente en obtener la rápida aprobación regulatoria para su oferta, ya que fomenta la competencia y favorece al consumidor, a la vez que crea un sólido defensor del talento creativo y la elección del consumidor”, escribió. “En cambio, la transacción con Netflix se basa en la suposición poco realista de que su combinación anticompetitiva con WBD, que consolidaría su monopolio con una cuota del 43% de los suscriptores globales de video bajo demanda (SVOD), podría resistir múltiples y prolongados desafíos regulatorios en todo el mundo”.

¿Se estrenarán en sas de cine las películas de Warner Bros. Discovery?

El impacto del acuerdo entre Netflix y WBD en los estrenos en cines es una de las grandes incógnitas. Netflix cumpliría los compromisos previamente adquiridos por Warner Bros. Discovery, pero a partir de ahí la incertidumbre es mayor en cuanto a si estrenaría películas en cines antes de ofrecerlas en el servicio de streaming.

Paramount Skydance, a través de David Ellison en CNBC, dijo que pondría 30 películas exclusivamente en los cines cada año.