SpaceX ya vale más que Amazon: entonces, ¿por qué los analistas están dando la voz de alarma?

Dos días después de su salida a bolsa, SpaceX ya es más grande que Amazon y Microsoft.

Tras las ganancias iniciales del mercado del martes, que se sumaron al avance del lunes, la compañía de cohetes e inteligencia artificial de Elon Musk alcanzó una capitalización de mercado de 2.95 billones de dólares a las 10:05 a.m. (hora del este). Esto la situó por delante de los 2.66 billones de dólares de Amazon y, brevemente, por encima de los 2.93 billones de dólares de Microsoft. Desde entonces, ha vuelto a caer por debajo de la capitalización de mercado de Microsoft.

Se trata de una hazaña extraordinaria, que desafía toda explicación racional, pero que subraya el intenso apetito de los inversores por la IA y el magnetismo de Elon Musk.

Gracias a este impulso, SpaceX se convirtió brevemente en la cuarta empresa más grande de Wall Street por valor de mercado. Actualmente ocupa el quinto lugar.

Apple es actualmente la tercera empresa que cotiza en bolsa más grande de Wall Street, con una capitalización de mercado de 4.4 billones de dólares. Alphabet tiene una capitalización de 4.5 billones de dólares, y Nvidia lidera el sector con 5.1 billones de dólares.

Arriba, arriba y lejos

SpaceX ha tenido una trayectoria vertiginosa en poco tiempo, tras comenzar a cotizar al mediodía del viernes con una capitalización de mercado de casi 1.8 billones de dólares. El aumento repentino de su valoración es aún más notable porque muchos analistas de Wall Street han advertido a los inversores que la empresa parece estar inflada artificialmente.

Antes de la salida a bolsa, Morningstar inició la cobertura de SpaceX, y el analista Nicolas Owens afirmó que su estimación del valor razonable de la compañía era de aproximadamente 780,000 millones de dólares, menos de la mitad del objetivo de la compañía en ese momento.

“Creemos que la empresa ha sido significativamente sobrevalorada y que los inversores tendrán oportunidades de comprar acciones a niveles más atractivos después de la salida a bolsa”, escribió.

No fue el único en dar estas advertencias. Aswath Damodaran, profesor de la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York, conocido como el “decano de la valoración”, afirmó que, en su opinión, el valor de las acciones de SpaceX rondaba los 1.3 billones de dólares, casi medio billón menos de lo que la empresa declaraba. Por su parte, Ed Elson, analista y copresentador del podcast Prof G Markets junto al empresario Scott Galloway, señaló que la valoración previa a la salida a bolsa era completamente ilógica.

“Se prevé que la acción tenga un precio de 107 veces las ventas, lo que la convertiría en una de las acciones más caras de la historia”, escribió Elson en su cuenta de Substack. “Valdrá el doble que Walmart, pero generará menos ingresos que Macy’s”.

Exuberancia de los inversores

No es raro que una OPV se dispare en sus primeros días en el mercado, sobre todo una tan publicitada como la de SpaceX. Las ofertas suelen programarse para coincidir con el momento de mayor entusiasmo de los inversores. Y SpaceX aún podría seguir subiendo.

Pero la gravedad es una fuerza irresistible, incluso en Wall Street. Un estudio reciente de Truist sobre 30 importantes OPV reveló que todas terminaron su primer año con precios de acciones notablemente más bajos. La más exitosa de esas compañías cayó un 20% después de un año. La peor se desplomó un 90%. En promedio, la caída del primer año fue del 55%.

SpaceX también contempla un periodo de restricción de venta inusual para sus empleados. Normalmente, los empleados tienen prohibido vender sus acciones durante 180 días. SpaceX permitirá a algunos directivos vender hasta el 20% de sus acciones restringidas una vez que la compañía publique sus resultados trimestrales hasta junio. Si en ese momento la acción cotiza al menos un 30% por encima del precio de salida a bolsa, podrán vender otro 10%.

A partir de ahí, el calendario es escalonado, con un 7% adicional que se desbloquea a los 70, 90, 105, 120 y 135 días posteriores a la salida a bolsa. Tras la presentación del segundo informe de resultados de SpaceX, se puede vender otro 28%. El porcentaje restante a los 180 días puede venderse libremente.

Es poco probable que Amazon experimente la volatilidad que podría enfrentar SpaceX, salvo un colapso generalizado del mercado. Los fundamentos de la compañía siguen siendo sólidos y se sustentan en los ingresos y ventas actuales, no en una estimación de ingresos futuros.

Puede que SpaceX esté superando hoy a las mayores empresas de Wall Street (y que algún día se una a ellas de forma permanente), pero es probable que este actual juego de saltos en la capitalización bursátil sea efímero una vez que se publiquen los resultados y expiren los periodos de restricción de venta de acciones.